生猪行业的寒冬，还在持续。

今年以来，“菜比肉贵”的话题多次冲上热搜，背后是生猪价格的持续低迷——一季度猪价跌至近15年新低，整个养殖行业陷入深度亏损，头部猪企无一幸免。

就在这样的行业背景下，农业龙头大北农（002385.SZ）于5月15日召开了2025年年度股东会。这也是公司创始人、董事长邵根伙今年2月因病逝世后，新任董事长莫云首次主持股东会，公司未来的经营规划，成为所有投资者最关心的焦点。

毕竟当下的大北农，正面临着不小的压力：连续两个季度亏损、猪价持续探底、股价低迷，再加上行业格局发生深刻变化，这位“新舵手”能带着大北农走出困境吗？

先看现状：猪价跌穿成本线，头部猪企集体亏损

今年以来，生猪价格的下跌态势从未停止。以大北农为例，其4月发布的商品肥猪销售简报显示，1-4月商品肥猪价格一路下行，从1月的12.48元/公斤，跌至4月的9.00元/公斤，跌幅超过27%。

猪价持续低于成本线，直接导致企业亏损。大北农2026年一季报显示，当期归属于上市公司股东的净利润为-1.75亿元，而2025年同期还有1.34亿元的盈利；在此之前，2025年第四季度，公司已出现-8.99亿元的亏损，也就是说，大北农已连续两个季度陷入亏损。

不止大北农，整个生猪养殖行业都在“渡劫”。今年一季度，牧原股份、温氏股份两大巨头亏损均超10亿元，新希望、正邦科技亏损额也分别超过8亿元、4亿元，全行业进入深度亏损区间。

值得注意的是，大北农的养殖成本其实已处于行业第一梯队。据此前投资者交流会披露，3月底公司控股单位育肥猪完全成本略高于12元/公斤，仅比行业成本标杆牧原股份（3月成本11.6元/公斤）高出少许。这意味着，大北农的亏损，更多是受市场供需失衡的影响，而非自身管理或成本控制问题。  

股东会核心回应：聚焦主业，靠“双轮驱动”对冲猪周期风险

面对投资者的担忧，新任董事长莫云在股东会上给出了明确的方向和态度。

“我们未来会聚焦主业。”莫云表示，去年公司种业（含生物育种）业务实现了高速增长，而饲料业务作为公司的“底盘”和现金流来源，目前经营依然稳健。这两大业务目前均处于盈利状态，成为大北农抵御猪周期风险的“安全垫”。

对于当前猪价低迷的现状，莫云直言，核心原因是行业整体养殖规模过大、供给过剩，而生猪去产能需要一个过程，至于今年猪价何时触底，目前很难预测。

但她也强调，大北农经历过无数次猪周期，早已做好了充分准备。“相比于单一的生猪养殖企业，我们有种业和饲料的对冲，情况会好很多。”

此外，针对近期农业农村部印发的《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，莫云也作出回应。该方案将全国能繁母猪正常保有量目标下调至3750万头左右，较2024年的3900万头进一步收紧，意味着行业将迎来强制减产。不过目前公司仅看到总方案，具体到各家企业的减产目标尚未明确。

关键变局：猪周期变了，“慢熊磨底”成新常态

很多投资者疑惑，为何猪价跌了这么久，产能去化却迟迟没有明显进展？答案很简单：猪周期，已经彻底变了。

过去，国内生猪养殖以散户为主，散户资金实力弱，一旦行业出现亏损，就会快速退出，产能去化速度快，猪周期呈现“快涨快跌”的特点，一轮周期通常只有1-2年。

最典型的就是2018年非洲猪瘟期间，自2018年8月至2019年9月，全国能繁母猪存栏量累计减少39.40%，猪价随后快速暴涨；2023年7月至2024年4月，因产能过剩、猪价低迷，能繁母猪存栏也在不到一年时间里减少6.67%，产能快速出清。

但近几年，行业格局发生了根本性变化——规模场占比越来越高，头部企业的资金实力、抗亏损能力大幅提升，即便遇到行业亏损，也不会轻易减产。同时，头部企业的养殖技术不断迭代，生产效率显著提高，即便能繁母猪存栏有所减少，对应的生猪供应量也不会同比例下降，这进一步减缓了产能去化的幅度。

数据显示，2024年10月开启的这轮猪周期，行业从2025年7月逐步进入产能去化阶段，但截至2026年3月，能繁母猪存栏量累计仅减少3.41%，远低于前两轮的去化幅度。这也意味着，行业将进入“慢熊磨底”的新常态，供给过剩的局面难以快速改变。

后市展望：低位震荡为主，曙光或在年底

对于未来猪价走势，卓创资讯给出了预测：今年三季度，生猪产能去化将持续推进，行业供需关系会缓慢修复，但短期内生猪产业仍将处于底部调整周期，生猪价格大概率维持低位震荡趋势，难以出现快速反弹。

对于大北农而言，虽然短期面临亏损压力，但相较于同行，其“种业+饲料”的双盈利模式，无疑增加了抗风险能力。随着行业产能持续去化，以及政策层面的调控发力，若能坚持聚焦主业、稳住成本优势，或许能在猪周期底部率先突围。

毕竟，猪周期的寒冬总会过去，而那些提前做好准备、拥有核心优势的企业，终将等到行业复苏的曙光。

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